Дізнайтеся, як купувати TerraClassicUSD (USTC) на біржі, якій можна довіряти

Що таке TerraClassicUSD?

TerraClassicUSD (USTC), спочатку запущений як TerraUSD (UST), є алгоритмічним стейблкоїном, який був розроблений для підтримки співвідношення 1:1 до долара США на блокчейні Terra (тепер відомому як Terra Classic). На відміну від стейблкоїнів, забезпечених фіатними резервами, які тримають готівку або казначейські резерви, UST прагнув підтримувати свій курс програмно через механізм «випуску і спалення» разом із своїм сестринським токеном LUNA (тепер LUNC).

У травні 2022 року екосистема Terra пережила історичний крах, коли UST втратив свій прив'язаний до долара курс і вступив у «спіраль смерті» разом із LUNA. Ця подія призвела до серйозного поширення кризи на ринку, великих втрат інвесторів та посиленого регуляторного нагляду в криптоіндустрії. Після краху оригінальний блокчейн було перейменовано в Terra Classic; алгоритмічний стейблкоїн отримав нову назву TerraClassicUSD (USTC), а оригінальний токен LUNA став LUNC. Було запущено новий блокчейн Terra (LUNA) без механізму алгоритмічного стейблкоїну.

Сьогодні USTC торгується як високо волатильний криптоактив із зламаним курсом. Він більше не є надійним еквівалентом долара і не повинен розглядатися як звичайний стейблкоїн.

Як працює TerraClassicUSD? Технологія, що його забезпечує

TerraClassicUSD був створений як алгоритмічний стейблкоїн, який забезпечував стабільність ціни через арбітражні стимули на блокчейні та еластичність пропозиції, а не через резерви поза блокчейном.

Ключові компоненти та механізми:

• Механізм «випуску і спалення» з LUNA (LUNC):
  • Для випуску 1 UST користувачі спалювали LUNA на суму $1; для викупу 1 UST користувачі могли спалити 1 UST для випуску LUNA на суму $1.
  • Ця конвертованість була розроблена для прив'язки UST до $1 через арбітраж. Якщо UST > $1, трейдери могли випускати UST, спалюючи LUNA, і продавати UST для отримання прибутку, збільшуючи пропозицію і знижуючи ціну. Якщо UST < $1, трейдери могли купувати дешевий UST, викуповувати його за LUNA на суму $1, зменшуючи пропозицію UST і підвищуючи ціну.

• Стабільність, заснована на сеньйоражі:
  Замість підтримання грошових або криптовалютних резервів система покладалася на ринкову капіталізацію та ліквідність LUNA для поглинання шоків попиту. Зі збільшенням попиту на UST LUNA спалювалася, зменшуючи її пропозицію; навпаки, під час викупу випускалася нова LUNA, збільшуючи її пропозицію.

• Орієнтовні ціни орклів і модулі ринку на блокчейні:
  Протокол Terra інтегрував оркли для оцінки ринкових цін і використовував ринкові модулі на блокчейні (наприклад, механізм стабілізаційного свопу зі спредом) для полегшення конверсій між UST і LUNA у межах параметрів протоколу.

• Стимульований попит через додатки Terra:
  Прийняття UST прискорювалося через додатки, створені для Terra, найвідомішим з яких є Anchor Protocol, який пропонував високі прибутки на депозити UST. Це створило значний попит, посилюючи розширення пропозиції UST і спалення LUNA на етапі зростання.

Чому це зазнало невдачі:

• Рефлексивність і динаміка банківської паніки:
  Прив'язка залежала від готовності ринку утримувати LUNA як резервний забезпечувальний актив за будь-яких умов. Коли довіра похитнулася, і UST впав нижче $1, викупи створювали великі обсяги нової LUNA, розмиваючи її вартість. Падіння цін LUNA ще більше послаблювало резерв, що спричиняло більше викупів — рефлексивний цикл, відомий як «спіраль смерті».

• Концентрація ліквідності та вразливість до шоків:
  Сильна залежність від кількох платформ і стратегій (включаючи пули Curve і прибутки Anchor) зробила UST вразливим. Коли ліквідність зменшилася, а зняття коштів прискорилося, арбітраж став менш ефективним.

• Недостатні екзогенні резерви:
  Luna Foundation Guard накопичила резерв Bitcoin для підтримки прив'язки, але він виявився недостатнім проти масштабів і швидкості відтоків під час кризи.

Після краху USTC залишається на блокчейні Terra Classic без надійного механізму для відновлення стійкої прив'язки до $1. Він функціонує як спекулятивний токен, а не як стейблкоїн.

Що робить TerraClassicUSD унікальним?

• Попереджувальний приклад алгоритмічних стейблкоїнів:
  USTC є одним із найважливіших прикладів неколатералізованого або недостатньо колатералізованого алгоритмічного стейблкоїну у великих масштабах. Його зростання та крах надають важливі уроки про рефлексивність, залежність від ліквідності та межі прив'язок, заснованих на стимулах, під час стресу.

• Масштабний вплив на екосистему:
  Невдача вплинула на централізованих кредиторів, фонди та протоколи по всій криптоіндустрії, формуючи подальші практики управління ризиками, регуляторні реакції та стандарти перевірки інвесторів.

• Ланцюг спадщини, керований спільнотою:
  Terra Classic залишається з активною спільнотою розробників і власників токенів, які працюють над пропозиціями з управління, ініціативами часткового відновлення та експериментами. Однак жодна з них не відновлює USTC як надійний актив, прив'язаний до долара.

Історія цін та вартість TerraClassicUSD: Комплексний огляд

• До травня 2022 року:
  UST переважно утримувався близько $1 завдяки сильному попиту (наприклад, прибутки Anchor). Його ринкова капіталізація досягла понад $18 мільярдів на піку.

• Депег у травні 2022 року та наслідки:
  UST втратив прив'язку та швидко знецінився, короткочасно торгуючись за кілька центів на долар. Пропозиція LUNA гіперінфлювалася через викупи, що призвело до майже нульової ціни LUNA.

• Торгівля після 2022 року:
  Після перейменування в USTC токен демонстрував високу волатильність із періодичними спекулятивними сплесками, але без стійкого повернення до паритету. Ліквідність суттєво знизилася порівняно з рівнями до краху, а поведінка ціни визначається ринковими настроями, чутками про пропозиції відновлення та загальними ризиковими циклами в крипторинку.

Важливий контекст:

• USTC не слід розглядати як інструмент стабільної вартості.
• Історичні просадки були екстремальними, і актив несе значні ідіосинкратичні ризики, незалежні від загальних тенденцій крипторинку.

Чи варто зараз інвестувати в TerraClassicUSD?

Це не є фінансовою порадою, але кілька міркувань можуть допомогти оцінити ризики:

• Реалізм тезису:
  Будь-який інвестиційний випадок для USTC сьогодні є фундаментально спекулятивним. Немає широко прийнятого або перевіреного механізму для відновлення та підтримки прив'язки до $1. Якщо ваша теза передбачає репег, оцініть технічну здійсненність, необхідний капітал, узгодженість управління та регуляторні наслідки.

• Профіль ризику:
  USTC демонструє високу волатильність, ризики подій (наприклад, пропозиції управління, лістинги/делістинги на біржах) і обмежену ліквідність порівняно з основними активами. Прослизання та ризик розривів можуть бути значними.

• Регуляторний та репутаційний тягар:
  Крах Terra сприяв посиленню регуляторного нагляду. Ризик заголовків може впливати на ліквідність і ціноутворення.

• Альтернативна вартість:
  Якщо мета — стабільний еквівалент, повністю забезпечені, прозоро перевірені стейблкоїни із сильною ринковою інфраструктурою є більш підходящими. Якщо мета — високоризиковий спекулятивний прибуток, порівняйте USTC з іншими асиметричними можливостями з чіткішими фундаментальними показниками.

• Контроль ризиків:
  Якщо берете участь, враховуйте дисципліну в розмірі позиції, аналіз сценаріїв, типи ордерів для управління прослизанням і можливість повної втрати. Диверсифікація та заздалегідь визначена стратегія виходу є важливими.

Висновок:
USTC більше не є стейблкоїном на практиці. Він функціонує як спекулятивний токен із складними ризиками. Для більшості інвесторів, які шукають стабільність або довгострокові фундаментальні показники, USTC навряд чи відповідатиме їхнім цілям. Інвестуйте тільки той капітал, який можете дозволити собі втратити, і надавайте перевагу активам із прозорим забезпеченням, надійним управлінням і перевіреною ринковою стійкістю.