Відкритий інтерес з безстроковими ф'ючерсами (OI) став найнадійнішим індикатором системної довіри та ліквідності в DeFi. На відміну від TVL, який може бути завищений стимулами, або обсягом, який часто є короткочасним, OI відображає вкладений капітал і стійкий ризик. Високий і липкий OI сигналізує про структурне прийняття місця, а його рефлексивність часто поєднується з ростом в масштабах всієї екосистеми. 1/ OI як основний сигнал ліквідності 1. Зобов'язання щодо капіталу: ОІ вимірює заставу, що активно розміщується на ринках перп; Показник того, який ризик трейдери готові утримувати. 2. Довіра до виконання: Трейдери залишають заставу лише в місцях із потужними механізмами ризику, гарантіями платоспроможності та глибокою ліквідністю. 3. Петля рефлексивності: вищий OI генерує більше комісій, → комісії приваблюють маркет-мейкерів, → ліквідність покращується, → OI розширюється далі. Цей цикл зворотного зв'язку робить OI серцебиттям DeFi: випереджаючим індикатором стану ліквідності в екосистемах. 2/ Як ОІ вплинув на останній цикл 1. @dYdX (2021–22): зростання OI сигналізувало про першу хвилю серйозного впровадження perp у ланцюжку, що стало каталізатором торгівлі деривативами рівня 2. 2. @GMX_IO (2022–23): @arbitrum розширення OI GMX під час ведмежого ринку показало, що трейдери довіряють його унікальному дизайну ліквідності GLP. 3. @HyperliquidX (2024–25): Маючи мільярди OI та незначні стимули, Hyperliquid довела, що якість виконання > емісію токенів. Кожен випадок підкріплював тезу: експансія OI = легітимність на рівні протоколу. 3/ Про що говорять дані (2025) Майданчики Perp разом представляють один із найбільших та найактивніших секторів у DeFi: - > Загальна сума операцій DeFi Perps OI: 20,05 мільярда доларів США (станом на вересень 2025 року). -> Лідери: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Тенденції: -> Зростання OI в ланцюжку випереджає зростання perp CEX у відносному вираженні. - > Інтеграція застави LST/LRT сприяє новому прийняттю маржі. - > RWA (наприклад, токенізовані ОВДП) починають з'являтися як маржинальні активи. 4/ Чому OI > TVL, обсяг, комісії 1. TVL: Може бути найманцем і завищеним за рахунок винагород; не завжди відображає активне використання. 2. Об'єм: вимірює активність, але часто циклічну; підлягає відмиванню трейдингу. 3. Комісії: індикатор запізнення; зростає тільки після розширення ОІ. ОІ розрізняють: • Він спрямований у майбутнє. • Являє собою реальний капітал під загрозою. • З'єднується з ліквідністю маховиків. 5/ Каталізатори, які можуть підвищити ОІ 1. Крос-маржа з розписками про перездачу: LRT ($ezETH, $rsETH, $uniETH) виходять на ринки perp як маржинальні активи → новими петлями кредитного плеча. 2. Розширення застави стейблкоїнів: зростання пулів маржі стаєнь, забезпечених RWA. 3. Агентська ліквідність: Агенти штучного інтелекту, які все частіше здійснюють торгівлю на основі намірів, потребуватимуть майданчиків з високою ліквідністю та глибоким OI. 6/ Висновок Perps OI є найчіткішим і найнадійнішим показником стану ліквідності в DeFi. Він стискає довіру, прийняття та рефлексивність в один показник, що робить його справжнім серцебиттям сектора. • Там, де ОІ розширюється, процвітають екосистеми. • Там, де ОІ вирівнюються, екосистеми застоюються. Моніторинг ОІ на різних майданчиках – це не просто аналітичний інструмент. Це випереджаючий індикатор того, де буде зосереджена ліквідність наступного циклу.