Věčný futures open interest (OI) se stal nejspolehlivějším ukazatelem systémové důvěry a likvidity v DeFi. Na rozdíl od TVL, který může být nafouknut pobídkami, nebo objemu, který je často krátkodobý, OI odráží vložený kapitál a udržované riziko. Vysoká a lepkavá OI signalizuje strukturální přijetí místa konání a její reflexivita se často sčítá do růstu celého ekosystému. 1/ OI jako hlavní signál likvidity 1. Kapitálový závazek: OI měří kolaterál aktivně zveřejněný na trzích PERP; zástupný ukazatel toho, jak velké riziko jsou obchodníci ochotni držet. 2. Důvěra v provedení: Obchodníci nechávají kolaterál pouze v místech se silnými rizikovými motory, zárukami solventnosti a hlubokou likviditou. 3. Reflexní smyčka: Vyšší OI generuje více poplatků → poplatky přitahují tvůrce trhu → zlepšuje se likvidita → OI se dále rozšiřuje. Tato smyčka zpětné vazby dělá z OI tep DeFi: přední ukazatel zdraví likvidity napříč ekosystémy. 2/ Jak OI formovala poslední cyklus 1. @dYdX (2021–22): Růst OI signalizoval první vlnu seriózního přijetí perpů v řetězci, což katalyzovalo obchodování s deriváty vrstvy 2. 2. @GMX_IO (2022–23): V @arbitrum expanze OI společnosti GMX během medvědího trhu ukázala, že obchodníci důvěřují jejímu jedinečnému designu likvidity GLP. 3. @HyperliquidX (2024–25): S miliardovými OI a zanedbatelnými pobídkami Hyperliquid dokázal, že kvalita provedení > emise tokenů. Každý případ posílil tezi: Expanze OI = legitimita na úrovni protokolu. 3/ Co říkají data (2025) Perp místa společně představují jeden z největších a nejaktivnějších sektorů v DeFi: -> Celkový DeFi Perps OI: 20,05 miliardy USD (k září 2025). -> Vůdci: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Trendy: -> Růst OI v řetězci v relativním vyjádření překonává růst CEX perp. > integrace zajištění LST/LRT vede k zavádění nových marží. -> RWA (např. tokenizované pokladniční poukázky) se začínají objevovat jako maržová aktiva. 4/ Proč OI > TVL, objem, poplatky 1. TVL: Může být žoldáckým a nafouknutým odměnami; ne vždy odráží aktivní používání. 2. Objem: Měří aktivitu, ale často cyklickou; předmětem wash tradingu. 3. Poplatky: Zpožděný indikátor; roste pouze po expanzi OI. OI je jiná: • Je to orientované do budoucna. • Představuje skutečný rizikový kapitál. • Skládá se s likviditními setrvačníky. 5/ Katalyzátory, které by mohly poslat OI výše 1. Křížová marže s příjmy z přestakingu: LRT ($ezETH, $rsETH, $uniETH) vstupují na trhy perp jako maržová aktiva → nových pákových smyček. 2. Expanze zajištění stablecoinů: Růst stájí podporovaných RWA krmící maržové fondy. 3. Likvidita agenta: Agenti AI, kteří stále více provádějí obchodování založené na záměru, budou potřebovat místa s vysokou likviditou a hlubokým OI. 6/ Závěr Perps OI je nejjasnějším a nejdůvěryhodnějším měřítkem zdraví likvidity v DeFi. Stlačuje důvěru, přijetí a reflexivitu do jedné metriky, což z ní činí skutečný srdeční tep sektoru. • Kde se OI rozšiřuje, tam vzkvétají ekosystémy. • Tam, kde OI stagnuje, ekosystémy stagnují. Sledování výkonnosti OI napříč místy konání není jen analytickým nástrojem. Je to předstihový ukazatel toho, kde se bude soustředit likvidita příštího cyklu.