Perpetual futures open interest (OI) har blitt den mest pålitelige indikatoren på systemisk tillit og likviditet i DeFi. I motsetning til TVL, som kan blåses opp av insentiver, eller volum, som ofte er kortvarig, gjenspeiler OI forpliktet kapital og opprettholdt risiko. Høy og klebrig OI signaliserer strukturell adopsjon av et sted, og dets refleksivitet forsterkes ofte til økosystemomfattende vekst. 1/ OI som kjernelikviditetssignal 1. Kapitalforpliktelse: OI måler sikkerhet som er aktivt lagt ut i perp-markeder; en proxy for hvor mye risiko tradere er villige til å holde. 2. Tillit til utførelse: Traders etterlater kun sikkerhet i arenaer med sterke risikomotorer, solvensgarantier og dyp likviditet. 3. Refleksivitetssløyfe: Høyere OI genererer flere gebyrer → gebyrer tiltrekker seg markedsmakere → likviditeten forbedres → OI utvides ytterligere. Denne tilbakemeldingssløyfen gjør OI til hjertet til DeFi: en ledende indikator på likviditetshelse på tvers av økosystemer. 2/ Hvordan OI formet den siste syklusen 1. @dYdX (2021–22): OI-vekst signaliserte den første bølgen av seriøs perp-adopsjon på kjeden, og katalyserte Layer 2-derivathandel. 2. @GMX_IO (2022–23): På @arbitrum viste GMXs OI-utvidelse under et bjørnemarked at tradere stolte på dens unike GLP-likviditetsdesign. 3. @HyperliquidX (2024–25): Med milliarder i OI og ubetydelige insentiver, beviste Hyperliquid at utførelseskvalitet > token-utslipp. Hvert tilfelle forsterket tesen: OI-utvidelse = legitimitet på protokollnivå. 3/ Hva dataene sier (2025) Perp-arenaer representerer samlet en av de største og mest aktive sektorene i DeFi: -> Total DeFi Perps OI: 20,05 milliarder dollar (per september 2025). -> Ledere: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Trender: -> OI-veksten på kjeden overgår CEX-veksten i relative termer. -> LST/LRT-sikkerhetsintegrasjon driver ny marginadopsjon. -> RWA-er (f.eks. tokeniserte statsobligasjoner) begynner å dukke opp som marginaktiva. 4/ Hvorfor OI > TVL, volum, avgifter 1. TVL: Kan være leiesoldat og blåst opp av belønninger; gjenspeiler ikke alltid aktiv bruk. 2. Volum: Måler aktivitet, men ofte syklisk; gjenstand for wash trading. 3. Gebyrer: Etterslepende indikator; vokser bare etter at OI utvides. OI er annerledes: • Det er fremtidsrettet. • Det representerer reell kapital i fare. • Det kombineres med likviditetssvinghjul. 5/ Katalysatorer som kan sende OI høyere 1. Kryssmargin med gjentakingskvitteringer: LRT-er ($ezETH, $rsETH $uniETH) som går inn i perp-markeder som marginaktiva → nye innflytelsessløyfer. 2. Utvidelse av stablecoin-sikkerhet: Vekst av RWA-støttede staller som mater marginpooler. 3. Agentlikviditet: AI-agenter som i økende grad utfører intensjonsbasert handel, vil trenge perp-arenaer med høy likviditet med dyp OI. 6/ Konklusjon Perps OI er det klareste og mest troverdige målet på likviditetshelse i DeFi. Den komprimerer tillit, adopsjon og refleksivitet til én beregning, noe som gjør den til sektorens sanne hjerteslag. • Der OI utvides, trives økosystemene. • Der OI flater ut, stagnerer økosystemer. Overvåking av perp OI på tvers av arenaer er ikke bare et analytisk verktøy. Det er den ledende indikatoren for hvor neste sykluss likviditet vil konsentrere seg.